今年以來，我國企業(yè)債券發(fā)行勢頭迅猛，據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年前11個月企業(yè)債發(fā)行總額達5713.53億元，已超出去年全年一倍。
昨日（12月20日），國家發(fā)改委正式下發(fā)《關于進一步強化企業(yè)債券風險防范管理有關問題的通知》（以下簡稱《通知》），《通知》稱，為有效加強企業(yè)債券償債風險防范管理，促進企業(yè)債券市場持續(xù)健康發(fā)展，對企業(yè)債發(fā)行主體資產(chǎn)負債率、償債措施及評級作出細化規(guī)范。 明確負債率等級 企業(yè)債的連續(xù)增長已致使部分企業(yè)債臺高筑，企業(yè)資產(chǎn)負債率出現(xiàn)偏高的情況，對此，國家發(fā)改委在《通知》中首次對企業(yè)債發(fā)行主體資產(chǎn)負債率作出細化規(guī)范。 發(fā)改委表示，針對資產(chǎn)負債率在65%~80%之間的發(fā)債申請企業(yè)，在審核工作中，對償債風險實行“重點關注”；資產(chǎn)負債率在80%~90%之間的發(fā)債申請企業(yè)，原則上必須提供擔保措施；資產(chǎn)負債率超過90%，債務負擔沉重，償債風險較大的企業(yè)發(fā)債，不予核準。 財政部財政科學研究所副所長劉尚希在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時說，“如果要按照企業(yè)的資產(chǎn)負債率來控制企業(yè)的債券發(fā)行，那么發(fā)債主體的負債率應該如何核實？這是必須關注的一個問題，不能他說負債率是多少就是多少。核實發(fā)債主體的負債率，有時間成本和人力成本的投入等問題需要解決?！?/span>
中投顧問金融行業(yè)研究員邊曉瑜表示，措施的制定只是防范風險的第一步，而最終效果如何？還需觀察措施的落實情況。對資產(chǎn)負債水平的細分能夠幫助監(jiān)管部門審核企業(yè)的風險構成，進而確定其是否具備發(fā)債資格及債務風險。若這項措施能夠很好落實，企業(yè)債券的風險將會大幅降低，債券市場整體環(huán)境也會有所改觀。
在上述總體細則之外，發(fā)改委還表示，對負債率低于65%，但負債絕對額較大的發(fā)債申請企業(yè)，在審核中也將給予“重點關注”，對能夠提供有效抵、質(zhì)押擔?；虻谌綋４胧┑?“重點關注”類企業(yè)，將優(yōu)先核準發(fā)債申請。
盡管對資產(chǎn)負債率超過90%的企業(yè)發(fā)改委表示不予核準發(fā)債，但發(fā)改委同時稱，對實行有效的多種復合性風險防范措施的企業(yè)，可適當放寬資產(chǎn)負債率要求。
嚴查信用評級虛高
本次發(fā)布的《通知》對發(fā)債主體的信用等級十分重視，不僅完善相應償債保障措施，并且特別強調(diào)要規(guī)范信用評級，防止評級虛高。
發(fā)改委表示，為規(guī)范信用評級機構的評級行為，將會采取必要措施。例如，發(fā)改委要加強評級機構自身信用記錄的采集使用，強化綜合信用承諾制度，對以高評級招攬客戶、“以價定級”等行為進行處罰。
同時，發(fā)改委將組織市場機構投資者定期對評級機構進行評價，加強對評級機構企業(yè)債券評級行為的監(jiān)督；并且鼓勵舉報不規(guī)范評級行為，一經(jīng)查實，按規(guī)定處罰。
邊曉瑜表示，嚴苛的信用評級制度是保障債券低風險的重要舉措。發(fā)改委重視債主信用評級的做法值得肯定，相關企業(yè)會受到“重點關照”，企業(yè)發(fā)行債券的難度會有所提升，監(jiān)管部門的審查力度也會隨之加大。這對于提升企業(yè)債券質(zhì)量、降低企業(yè)債務風險、建立企業(yè)信用體系有重大幫助。
劉尚希則對《通知》出臺后的監(jiān)管表示擔憂，他表示要使得評估市場更加健全，必須要依靠監(jiān)管。之所以評估市場不健康發(fā)展，就是沒有一些威懾措施，沒有加大懲處力度。
特殊行業(yè)適當放寬
盡管發(fā)改委對發(fā)債主體企業(yè)的資產(chǎn)負債率提出明確細化規(guī)范，但同時，發(fā)改委對特定行業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率水平給予了適當放寬。
發(fā)改委稱，鐵路、地鐵、電力特別是水電企業(yè)因投資規(guī)模較大、投資期限較長，資產(chǎn)負債率較高，除此之外，公路、房地產(chǎn)行業(yè)等也都處于特殊行業(yè)。發(fā)改委表示，上述行業(yè)企業(yè)因行業(yè)特點，對資產(chǎn)負債率要求可適當放寬，負債率超過85%應安排擔保措施，超過90%不宜發(fā)債。
發(fā)改委為特殊行業(yè)的負債發(fā)行提供了方便。以鐵路為例，截至2011年末，鐵道部資產(chǎn)總額為39796.37億元，負債為24126.75億元，資產(chǎn)負債率為60.2%。
高速增長的鐵路基礎設施投入增加了鐵道部的負債率，而在今年，鐵路投資依然迅猛。根據(jù)鐵道部最新公布的數(shù)據(jù)，今年前11個月鐵道部完成固定資產(chǎn)投資5070億元，增幅為3.1%，近期業(yè)內(nèi)預計明年鐵路投資規(guī)?；虺衲?，投資規(guī)模將在6300億~6700億元左右。
邊曉瑜對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，債券是企業(yè)融資的重要渠道，良性的債券市場能為企業(yè)的健康發(fā)展保駕護航。然而，我國企業(yè)債券市場發(fā)展水平較低，法律法規(guī)不夠完善，監(jiān)察力度較小，對違法違規(guī)行為懲處不夠及時，中小企業(yè)很難在債券市場融得所需資金。
邊曉瑜還認為，此項措施出臺的理論意義大于實踐意義，如何建立完善的信用體系、如何杜絕國企、央企“走后門”、如何清除垃圾債券才是相關部門、地方政府應重點思量的難題。（據(jù)12月21日每日經(jīng)濟新聞）
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