國家發改委昨日公布了《關于進一步強化企業債券風險防范管理有關問題的通知》（下稱《通知》），從發債企業的資產負債率、信用等級、保障房項目手續、募集資金投向、企業債券擔保、信用等級、企業債券擔保、主承銷商監管力度、城投公司資產注入及重組等八個方面進行了具體規范。《通知》還明確禁止發債企業互相擔保或連環擔保。
作為企業債中最為關鍵的一種債券，城投債此次成為發改委強化風險防范的重點對象，《通知》分別從資產注入方式、擔保、信用等級等多方面進一步細化城投債發行。 “今年以來，越來越多的地方政府融資平臺進入了債券市場，城投債的發債主體更是從省級平臺和市級平臺擴張到縣級平臺，債券評級的下降或者是發改委加強對城投公司風險監管的原因之一。”一位業內人士在接受早報記者采訪時表示。 數據顯示，城投債在2012年的增長速度明顯提速，數據顯示，今年1-11月，企業債累計發行規模達到7223.53億元，其中，4013.6億元為城投債，占比為55.56%。 重點關注負債率達65%至80%發債企業 在上述《通知》中，資產負債率水平成為企業發債的重點標準尤其引人矚目。 發改委按照資產負債率65%～80%，80%～90%和90%以上三類對負債率偏高的發行主體細化了風險防范措施。 《通知》要求，在已有措施基礎上，根據發行人最近一年末經審計財務數據計算的資產負債率水平分別采取不同的償債保障措施。 其中，資產負債率在65%～80%之間的發債申請企業，在審核工作中對償債風險實行“重點關注”。資產負債率在80%~90%之間的發債申請企業，原則上必須提供擔保措施。
而由于債務負擔沉重、償債風險較大，資產負債率超過90%的企業發債將不予核準。但實行有效的多種復合性風險防范措施的企業，可適當放寬資產負債率要求。 此外，在審核中同樣將被給予“重點關注”的還有負債率低于65%但負債絕對額較大的發債申請企業。 值得注意的是，為了防止擔保流于形式，發改委還要求，發債企業為其他企業發債提供擔保的，在考察資產負債率指標時按擔保額一半計入本企業負債額。而政府投融資平臺公司在為其他企業發行債券提供擔保時，按擔保額的三分之一計入該平臺公司已發債余額。 “發改委以前并沒有以文件的形式明令禁止發債企業相互擔保，這意味著企業擔保將更加困難。”一證券公司內部人士表示。 城投債成防堵重點 在今年迎來爆發式增長的城投債，也成為了監管部門的重點監測對象。 發改委在《通知》中著重從城投公司的資產注入方式、城投債擔保等多方面進行了明確規范。 其中，《通知》明確規定，城投公司注入資產必須為經營性資產，政府辦公場所、公園、學校等純公益性資產不得注入城投公司。作為企業注冊資本注入的土地資產除經評估外，必須取得土地使用權證，屬于劃撥、變更土地使用權人的，應證明原土地使用證已經注銷。 分析人士指出，發改委此次明確就注入資產類型做出規定，是考慮到目前地方政府多以資產注入的方式降低城投企業的資產負債率。可以預見，在資產注入受到限制的情況下，城投企業的資產負債率壓力將較現在明顯提升。而資產負債率的提升將迫使城投企業債券融資時必須提供擔保。 基于此，《通知》對還對要求根據發債主體信用等級完善相應償債保障措施。其中，城投類企業主體評級在AA－及以下的，應采取簽訂政府（或高信用企業）回購協議等保障措施或提供擔保。事實上，目前城投債存量市場上，AA-級且無擔保的城投債屬于少數，僅有包括10安順國資債、11文登債、12銅川債等城投企業。 “雖然城投公司本身的還款能力十分有限，城投債的背后可以事實上看做有政府信用作擔保，特別有市級城投債，在我們眼中基本是沒有風險的。”一債券公司債券交易員對早報記者坦言。 在市場人士眼中，此舉并不會對城投債的發行規模造成太大影響，但可能會對相關審批速度產生一定影響：“雖然今年城投債的發行量較去年大規模增長，之前發改委也多次對審批節奏有過調控，但實際上從到期期限、利率以及單筆債券規模等指標上看，對城投債市場并不大。” 值得注意的是，由于發改委細化了募集資金的投向，政府投融資平臺公司的范圍也隨之進一步擴大。 《通知》規定，募集資金用于旅游基礎設施建設、物流園區建設、開發區建設、產業園建設、水利、公路等基礎設施投資為主的地方國有企業發債，因涉及政府投資計劃及各項政策，不按完全競爭的產業類企業對待，原則上按政府投融資平臺公司進行管理。（據12月21日東方早報）
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